Inversión ‘polarizada’ para el segundo semestre

Entre la cautela ante las nubladas perspectivas que se abren para los mercados y la caza de gangas desatada por el reciente hundimiento de las Bolsas, la polarización de los expertos es clara. No son pocos los que recomiendan un posicionamiento conservador, recordando que aún tenemos frente a nosotros importantes retos que resolver; ni tampoco lo son aquellos que apuestan por un repunte del débil crecimiento global, apoyado en unas políticas monetarias que se mantendrán ultra-laxas (y más…), destacando el atractivo ajuste de valoraciones que se ha producido con el último sell-off y las oportunidades que se han abierto con él… «Las perspectivas para Europa siguen siendo inciertas y dudamos que la Fed vaya a ser persuadida de subir los tipos durante mucho tiempo ante las presiones inflacionistas en Estados Unidos», apuntan desde Capital Economics. «Aunque no estamos preocupados por la reciente depreciación del yuan, la debilidad adicional podría asustar a los inversores», como sucedió a principios de año con desastrosas consecuencias, recuerdan. La buena noticia, en su opinión, es que «los acontecimientos recientes sugieren que los descensos en los mercados emergentes, por lo menos, podrían ser temporales». Al mismo tiempo, AXA IM mantiene una postura prudente al infraponderar Bolsa y sobreponderar crédito, incrementando su asignación de efectivo. Mientras, desde Link Securities creen que «la segunda mitad del ejercicio se presenta al menos tan compleja como la primera, por lo que aconsejamos ser prudentes a la hora de diseñar las carteras, dando un peso relativo importante a los valores de corte defensivo». Más allá del Brexit, advierten sobre el factor de riesgo que suponen las elecciones presidenciales de Estados Unidos, la evolución de la economía china, la salud de la banca italiana y el referéndum constitucional de octubre. Renta 4, por su parte, advierte de un «verano complicado» y añade dos retos: los resultados empresariales («pendientes de ver el punto de inflexión en las revisiones de beneficio por acción», con especial cuidad en las empresas expuestas a la libra) y la «incapacidad de los bancos centrales para estimular el crecimiento y normalizar la inflación». Su recomendación: aprovechar rebotes en el corto plazo para reducir exposición a renta variable. Al mismo tiempo, Bankinter opta por lo que denominan «proactividad prudente», esto es, «acompañando la evolución del mercado en lugar de intentar anticiparlo con movimientos bruscos que podrían llevarnos a cometer errores. Esta nueva situación también puede generar oportunidades de medio plazo y conviene tener presente que, para poder beneficiarse de ellas es necesario mantener cierta exposición al mismo». En concreto, se trata de elegir «calidad antes que crecimiento, nombres antes que sectores». De camino lleno de baches habla Allianz Global Investors, pero, añade, «no exento de oportunidades, sobre todo para los inversores con visión de largo plazo, un apetito por el riesgo saludable y dispuestos a invertir de forma activa«. Opinan que nos encontramos en un mercado en el que habrá que vigilar (y sacar partido) a las «cambiantes realidad políticas asociadas a la ‘represión financiera’ en curso, que ha sido la única fuerza motriz de los mercados desde que comenzara la crisis». Los expertos de Oddo Meriten AM coinciden en que podría haber «buenas oportunidades de compra para los inversores dispuestos a asumir una enorme volatilidad en el corto plazo». Su posicionamiento, matizan, se mantiene prudente y aumentarán de forma gradual sus coberturas, declarándose a favor de la liquidez en sus inversiones. Pero, también creen que «la ampliación en el mercado europeo de high yield en un contexto que se mantiene sin cambios, con bajas tasas de morosidad, podría constituir una nueva oportunidad de entrada». Recordemos que el mismo ‘Viernes negro’, el gigante BlackRock, por ejemplo, afirmaba tajante que no modifican su estrategia de gestión de carteras y señala que estas ventas masivas «generarán oportunidades de compra». O Fidelity: «No esperamos un escenario catastrofista y los fuertes descensos aumentarán las oportunidades de inversión»

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